벤처 투자는 사회적으로 올바른 자본 배치일까? [VC 투자 단상]

지난 글에서는 벤처 투자 시장을 확대한 요인에 대해서 알아봤습니다.

다만 제가 언급한 것은 투자 업계 기준에서의 확대 요인이었죠.

의외로 높은 펀드 수익률과 안정성, 그러나

기관투자자(GP/LP) 입장에서는 늘어나는 유동성을 여러 투자처에 뿌려야 했고 안정적인 수익률을 내주는 것처럼 보였던 벤처투자에 대한 비중을 늘릴 유인이 분명했습니다.

그런데 저는 여기서 한 가지 의문이 들었습니다. 과연 사회 전체의 부를 배분하는 관점에서 보았을 때, 벤처투자가 확대되는 것은 바람직한 일일까요? 벤처투자가 안정적인 수익률을 낸다고 하는 근거는 저번 글에도 나왔듯이 벤처투자조합의 청산 수익률이 기록한 지속적인 (+)의 수익률에 있습니다.

대부분의 벤처투자조합은 포트폴리오 이론에 기반하고 있습니다. 출자금을 여러 개의 벤처 기업 주식에 흩뿌려놓는 방식의 투자입니다. 사실 정말 많은 벤처 기업, 아니 대부분의 벤처 기업이 미션을 달성하기 전에 폐업 절차를 밟습니다. 그렇기 때문에 포트폴리오를 꾸리지 않고 특정 몇 회사에 집중 투자를 하는 것은 정말 엄청난 용기와 확신을 필요로 합니다.

벤처투자조합은 외부에서 봤을 때 안정적으로 수익을 내주는 상품으로 인식될 수 있습니다만 (실제로 이렇게 생각하시는 분들은 적지만), 벤처투자조합에서 투자한 개별 회사 차원으로 보면 절대 안정적인 상품이 아님을 위 자료를 통해 알 수 있습니다.

제가 의문이 들었던 지점이 바로 여기입니다. 우리는 대부분의 스타트업이 망할 것이라는 사실을 알고 있습니다. 내가 투자한 회사들은 예외일 것이고 모든 회사가 유니콘, 데카콘이 될 것이라고 생각하는 것은 망상입니다.

다만 1~2개의 회사가 살아남아, 나머지 회사의 폐업에 따른 손실분을 다 상쇄하고도 남는 수준으로 성장하길 바라며 포트폴리오를 꾸리는 것입니다. 그런데 문제는 벤처기업에 대한 투자금의 출처입니다.

벤처투자는 사실 세금으로 한다?

벤처투자조합의 출자금 중 20% 정도는 우리의 세금입니다. 우리의 세금이 꽤 이른 시일 내에 폐업 절차를 밝게 될 벤처 기업으로 흘러가는 것이죠. 다만 지금 투자하는 이 벤처 기업은 특별한 경쟁력을 갖췄기 때문에 앞으로 성장가도를 달릴 것이라는 기대와 투자자로서 가지고 있는 네트워크를 통해 이를 지원하겠다는 마음은 당연히 가지고 있습니다. 현실적으로(통계적으로) 많은 스타트업이 문을 닫는 것은 사실이니깐요.